系统管理学报

系统管理学报 ›› 2017, Vol. 26 ›› Issue (4): 713-721.

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担保债务凭证再证券化的违约相关性与资产组合总体风险测度——基于Copula分析技术

  

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摘要： 通过考察2个非独立担保债务凭证进行再证券化生成的复杂资产组合，研究了该资产组合的违约相关性测度及其与资产组合总体风险的关系，组合间的相关性定义为总风险因素的Kendall秩相关系数。通过构建copula函数模型，并运用蒙特卡罗模拟技术对违约相关性与总体风险的关系进行仿真模拟。实验结果表明：当总风险的相关性增大时，投资组合内证券的预期违约比率会降低；同时，该实验也为CDO发行人如何确定股权级比例的下边界提供了参考。只有在该下边界以上，CDO发行人才有可能盈利，并且投资者获得正收益。

关键词: 违约相关性, Copula函数, 担保债务凭证（CDO）, 蒙特卡罗模拟